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理論研究

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債券發(fā)行提速——金融租賃公司融資渠道漸寬

作者:李小濤 來源:經(jīng)濟日報 日期:2013-1-11 人氣:595 評論:

自2007年銀監(jiān)會重新允許國內(nèi)商業(yè)銀行介入融資租賃業(yè)務(wù)并批準(zhǔn)成立金融租賃公司以來,金融租賃公司作為融資租賃業(yè)的重要市場主體,近年來的快速發(fā)展備受矚目,但同時,金融租賃公司如何通過多種方式突破融資瓶頸,也成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點。

曾經(jīng)讓金融租賃公司頗為頭疼的資金問題最近出現(xiàn)了新解。

自2007年銀監(jiān)會重新允許國內(nèi)商業(yè)銀行介入融資租賃業(yè)務(wù)并批準(zhǔn)成立金融租賃公司以來,金融租賃公司作為融資租賃業(yè)的重要市場主體,近年來的快速發(fā)展備受矚目,但同時,金融租賃公司如何通過多種方式突破融資瓶頸,也成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點。

資金壓力亟待緩解

所謂融資租賃,是指出租人根據(jù)承租人對租賃物和供貨人的選擇或認(rèn)可,將其從供貨人處取得的租賃物按合同約定出租給承租人占有、使用,向承租人收取租金的交易活動。融資租賃業(yè)在擴大設(shè)備銷售、改進(jìn)企業(yè)技術(shù)裝備、緩解中小企業(yè)融資難等方面發(fā)揮著重要作用。

融資租賃在上世紀(jì)50年代興起于美國,并隨著金融市場的深化而不斷發(fā)展。我國的現(xiàn)代租賃業(yè)始于上世紀(jì)80年代初,經(jīng)過30年的發(fā)展已頗具規(guī)模,但市場滲透率僅在4%至5%左右,仍遠(yuǎn)遜色于發(fā)達(dá)國家15%至30%的比例。

從我國金融租賃公司發(fā)展規(guī)模來看,據(jù)銀監(jiān)會統(tǒng)計,截至2012年三季度末,全國在冊運營的金融租賃公司19家,比上年增加2家。

融資租賃公司現(xiàn)有的絕大部分資金來源是銀行的短期貸款。中國銀行間市場交易商協(xié)會研究部谷小青介紹說,從目前租賃業(yè)的情況來看,銀行短期貸款占融資租賃公司外部資金來源的90%以上。

從目前金融租賃公司的資金使用情況看,按照相關(guān)規(guī)定,銀監(jiān)會監(jiān)管的金融類融資租賃公司,其經(jīng)營杠桿即風(fēng)險資產(chǎn)總額與凈資本之比為12.5倍。根據(jù)中國銀行業(yè)協(xié)會金融租賃專業(yè)委員會統(tǒng)計的數(shù)據(jù),截至2012年三季度末,19家金融租賃公司實收資本611.89億元,而總資產(chǎn)為7301.93億元,已達(dá)實收資本的近12倍。

融資租賃行業(yè)是典型的資金密集型產(chǎn)業(yè),業(yè)務(wù)發(fā)展需要大量外部資金,目前國內(nèi)融資租賃公司的資金來源仍主要集中于公司自有資金、股東增資、銀行貸款、同業(yè)拆借等融資方式。融資租賃公司在業(yè)務(wù)發(fā)展到一定的規(guī)模時,要開展新業(yè)務(wù),必須增加資本金或出售原有業(yè)務(wù)。

債券融資快捷有效

通過債券融資與租賃資產(chǎn)證券化一直是金融租賃公司希望打通的資金來源渠道。

中國信達(dá)資產(chǎn)管理有限公司日前在銀行間債券市場發(fā)行100億元金融債券,這是金融資產(chǎn)管理公司作為發(fā)行主體發(fā)行的第一單金融債券。其中,三年期和五年期各50億元,三年期票面利率為4.35%,五年期票面利率為4.65%,所募資金將用于加大金融、非金融不良資產(chǎn)收購力度。

谷小青表示,隨著金融資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)規(guī)??焖侔l(fā)展,業(yè)務(wù)范圍擴大,特別是監(jiān)管部門允許其收購非金融企業(yè)不良資產(chǎn),鼓勵參與股權(quán)投資,資產(chǎn)管理公司資本金相對不足的問題開始凸顯,在當(dāng)前經(jīng)濟金融環(huán)境下,相比上市融資或銀行貸款,發(fā)行債券是一個更為快捷有效的選擇。首單AMC金融債不僅豐富了銀行間債券市場的債券品種,還有助于增強資產(chǎn)管理公司的持續(xù)盈利能力,優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

從發(fā)行結(jié)果看,首單AMC金融債受到市場成員的較大認(rèn)可,不僅主體信用評級和債項評級均為AAA,而且發(fā)行利率低于同期的AAA甚至重點AAA同期限中期票據(jù)的發(fā)行利率。

銀行間市場交易商協(xié)會研究部陳珊表示,目前金融租賃公司融入資金多以短期為主,而租賃項目一般是中長期,資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重的不匹配。對于金融租賃公司來講,發(fā)債有助于提高中長期資金占比、提高流動性管理水平。因此,為緩解融資尤其是長期資金來源的困境,發(fā)行債券成為金融租賃公司積極爭取的融資渠道,不過這直到2010年才真正落地實現(xiàn)。近兩年來,華融金融租賃公司、交銀金融租賃公司、江蘇金融租賃公司已先后在銀行間債券市場發(fā)行債券融資,債券期限一般為3年或5年。

租賃資產(chǎn)證券化破題

相比債券融資的小步快跑,資產(chǎn)證券化對于金融租賃公司而言,自國際金融危機爆發(fā)以來,就只能等待。

國內(nèi)金融租賃企業(yè)首只獲批發(fā)行的資產(chǎn)證券化(ABS)產(chǎn)品――工銀租賃專項資產(chǎn)管理計劃近日獲得證監(jiān)會審批通過,該產(chǎn)品的優(yōu)先級規(guī)模約16億元人民幣,加權(quán)平均期限1.36年,債項評級AAA。這也標(biāo)志著金融租賃公司資產(chǎn)證券化正式破題。

谷小青認(rèn)為,我國金融租賃公司在不到5年時間資產(chǎn)規(guī)模超過7000億元,業(yè)務(wù)進(jìn)一步擴展必須解決融資渠道的問題。盤活存量資產(chǎn)是租賃公司可選的渠道之一,但我國ABS在國際金融危機爆發(fā)以來陷入停滯,今年5月再次重啟。ABS重啟以來,產(chǎn)品越來越豐富,有向縱深突破的積極信號。工銀租賃獲批發(fā)行ABS,意味著我國金融租賃拓展融資渠道前進(jìn)了一大步,也意味ABS試點面進(jìn)一步鋪開。金融租賃的ABS規(guī)模擴張,對我國航空、航運、軌道交通等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的支持力度將加大。

據(jù)了解,早在2006年商務(wù)部監(jiān)管下的遠(yuǎn)東國際租賃公司就已開始進(jìn)行資產(chǎn)證券化嘗試。不過,從當(dāng)前情況看,我國的租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品才剛剛踏上啟程之路,未來要獲得持續(xù)發(fā)展,還需要在增強產(chǎn)品流動性等方面積極努力,不斷完善。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為,租賃資產(chǎn)證券化具有直接融資功能,能夠緩解企業(yè)融資壓力,拓寬企業(yè)融資渠道。租賃公司可以把一批能夠產(chǎn)生大規(guī)模穩(wěn)定現(xiàn)金流的租賃資產(chǎn)即租賃債權(quán),通過結(jié)構(gòu)性重組,將其轉(zhuǎn)換成可以在金融市場上出售和流通的證券,把資金的最終使用者與資金的提供者直接聯(lián)系到一起,在很大程度上節(jié)約租賃公司的融資成本。

對于金融租賃公司而言,租賃資產(chǎn)證券化可以有效降低金融租賃公司的資本壓力,在成熟的資產(chǎn)證券化模式下,被證券化的租賃資產(chǎn)可以從租賃公司“真實出售”,減小租賃公司的資產(chǎn)規(guī)模,留出空間拓展新的租賃業(yè)務(wù),“滾動式”地服務(wù)實體經(jīng)濟。

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